作者｜资市分子
以美国《天才法案》（GENIUS Act）签署为标志，稳定币（Stablecoin）正式被纳入国家金融战略框架。特朗普称，这项法案将“确保美元作为世界储备货币的地位”，若失去这一地位 “后果堪比输掉一场世界大战”。
但这一试图以技术手段延续美元霸权的实验，实则暗藏结构性矛盾——稳定币非但无法根治美元体系的痼疾，甚至可能成为加速其裂变的催化剂。
稳定币是一种锚定现实世界资产（如法定货币、大宗商品等）的加密货币，旨在通过特定机制维持价格相对稳定，解决传统加密货币（如比特币、以太坊）价格波动过大的问题，充当数字世界中的“电子现金”或价值尺度。
稳定币在交易效率、合规规避、风险控制及生态兼容性上的综合优势，使其成为比特币交易中更优的“润滑剂”。相对于法定货币，稳定币具备成本低，效率高的特点，在加密资产交易，跨境支付，供应链金融，现实资产代币化等场景具备显著优势。
当然，稳定币的劣势与问题也相当明显。如脱离银行体系，削弱货币乘数与信贷创造能力；恐慌赎回引发抛售挤兑，2025年4月美国测试显示美债收益率破5%时赎回压力激增300%；匿名跨境流动助长暗网交易、逃避资本管制。
其实，稳定币也不一定稳定。2022年UST崩盘引发400亿美元蒸发，2025年鑫慷嘉骗局致130亿元损失。
《天才法案》要求稳定币100%由美元现金、短期美债（≤93天到期）等资产支持，禁止算法稳定币，并强制发行方每月披露储备构成。此举直接将稳定币转化为美债的“数字化分销渠道”。
这一方面可以缓解美债危机。摩根大通预测，到2028年稳定币持有美债规模或达2万亿美元，占美债总量5%以上，填补外资减持缺口。
另一方面则是隐形征税。发行方（如Tether）通过美债利差年赚40亿美元，实质是向全球用户征收“数字铸币税”。
同时，《天才法案》将稳定币定位为“数字美元延伸工具”，借区块链的跨境效率替代SWIFT系统。当前美元稳定币占全球加密支付的89%，日均结算量是SWIFT的3.2倍，推动美元在发展中国家“非正式美元化”，如委内瑞拉民众用USDT避险。
但《天才法案》的施行，也可能瓦解美元传统权力支柱。
SWIFT系统被架空。稳定币以区块链点对点支付取代SWIFT中介网络，削弱美国通过报文系统实施的金融制裁能力。“虚力”优势丧失。美元霸权依赖“实力”（经济军事）+“虚力”（SWIFT/石油定价），而稳定币在保留“实力”锚定同时，摧毁了“虚力”载体。
更恐怖的是其内生系统性风险。一旦美债信用降级，稳定币赎回潮将触发美债抛售→美债收益率飙升→更多赎回，从而陷入美债-稳定币死亡螺旋。英国央行行长贝利警告此风险“动摇法定货币信任”。
另外，《天才法案》禁止科技公司（如Meta）发行稳定币，变相庇护华尔街利益，同时也扼杀DAI等去中心化创新。
稳定币看似为美元霸权注入强心针，实则可能加速了传统权力体系的瓦解：短期，美债压力稍缓，但以全球散户承接违约风险为代价；中期，SWIFT替代与多元货币崛起，稀释美元网络效应；长期，主权数字货币竞争终将暴露私营稳定币的信用短板。
1971年尼克松亲手终结金本位，却意外激活美元“虚力”霸权；2025年《天才法案》试图锁死稳定币与美债的共生关系，亦可能成为美元霸权从“技术强化”滑向“系统性失控”的转折点。
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